El futuro de Tod’s

Tod’s es un fabricante italiano de calzado con casi 100 años de vida, controlado por la familia Della Valle, que mantiene alrededor de un 60% del capital. Entre sus principales marcas figuran Tod’s, Fay, Chiaparelli y Hogan, entre otras. Hasta hace unos días otros accionistas de referencia eran Arnault Bernard, consejero delegado de LVMH, con más de un 3% y la gestora de fondos Oppenheimer con casi un 5%.

Sin embargo, la compañía sufría un auténtico terremoto bursátil cuando Andrea Bonomi anunció la compra de un 3% del capital del fabricante a través de su fondo  Strategic Capital. La cotización de Tod’s llegó a subir un 15%, un incremento diario que no se había visto en 14 años, desde noviembre de 2002. Su valor en bolsa ronda ahora los 2.200 millones de euros.

El incremento se debió a que la compra de Bonomi disparó las especulaciones de un cambio de rumbo en la firma, tras el desplome sufrido por la cotización en la Bolsa de Milán desde 2013 hasta finales del pasado año. Sus acciones retrocedieron desde sus máximos históricos por encima de 140 euros hasta los mínimos de 45 euros de julio de 2016, un 70% menos.

Según Diego Della Valle, principal accionista, presidente y CEO de Tod’s, la entrada de Bonomi no va a cambiar en absoluto el plan estratégico de la compañía ni tampoco su actual estructura accionarial. Para el propietario y nieto del fundador de la compañía, la compra de Bonomi es positiva para ellos, ya que afianza la apuesta de crecimiento a largo plazo y cree que Bonomi hizo bien en comprar esa participación, sugiriendo que las acciones valdrán más en el futuro.

Parece claro que la entrada de Bonomi no es hostil. En primer lugar, porque la familia Della Valle tiene el 60% del capital, por lo que controla totalmente el accionariado. Por otra parte, hay que recordar que Bonomi y Diego Della Valle han colaborado anteriormente: ambos formaron parte de un grupo que lanzó una OPA sobre RCS MediaGroup, propietario de periódicos como Corriere Della Sera y El Mundo, entre otros, aunque finalmente perdieron esa batalla frente al grupo liderado por Urbano Cairo.

Sin embargo, sí es posible que la entrada de Bonomi si suponga un cambio en el rumbo de la firma. Por ejemplo, en el ritmo de lanzamiento de nuevos productos, acelerándolo para adaptarse a la nueva era digital del comercio electrónico. También podría expandir sus actividades hacia nuevos productos, ya que actualmente más del 90% de sus ingresos llegan de los productos de cuero. Sea lo que sea, deberá convencer a los expertos, que recomiendan infraponderar el valor con un precio objetivo de 51 euros por título, bastante por debajo de su cotización actual en bolsa.

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