Los resultados 2T’16 de Essilor han sido peor de lo esperado en ventas (+5,1% vs +5,5% BSe y +6,7% consenso) y EBIT (+4% vs +6% BSe y +6,6% consenso) debido a la pérdida de tracción en Lentes en EEUU (38% ventas), que pasa de un LfL en 1T’16 de +4,7% a +1,5% en 2T’16 (vs 5% esperado), por la peor evolución de Transitions (debido a una mayor competencia) y debido también al retraso en la recuperación en Gafas de sol (10% ventas EI, -0,6% vs +2,8% esperado).
Así, tras estos resultados, el grupo rebaja su guidance’16 LfL del +5% al +4,5%, si bien mantiene el resto de sus objetivos de crecimientos en ventas y margen. Así, creemos que las dudas de crecimiento en EEUU estarían detrás de la mala acogida del valor (-5,5% vs ES50). En todo caso, confiamos en que la compañía aporte más detalles en la conference call (10:30) en relación a estos puntos de incertidumbre, que pensamos que puedan ser transitorios, dando una oportunidad de compra. COMPRAR. P.O. 136,00 euros/acc. (potencial +11,84%).
Resultados 1S’16 vs 1S’15:
Análisis: Óscar Rodríguez. Disclosure: El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector) podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son COMPRAR, VENDER y BAJO REVISIÓN. La recomendación de COMPRAR se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Indice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro) mientras que las de VENDER se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia. La recomendación de BAJO REVISIÓN se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. está analizando posibles cambios en las estimaciones o valoración tras algún hecho relevante que haga posible ese análisis detallado. El presente informe ha sido preparado por la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A., basado en información pública disponible.
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