Pernod Ricard tiene margen para seguir creciendo

Pernod Ricard ha publicado unas ventas del tercer trimestre de 2021 mejores de lo esperado con un crecimiento LfL del +19% (vs +10% BS(e) y +11% consenso), y una muy positiva evolución en todos los mercados. Destaca Asia/Row (~45% ventas), que acelera el LfL hasta el +36% (vs +30% previsto y -1% en 2T’21) favorecida por una base menos exigente y el impacto del Año Nuevo Chino y Americas (~30%) registra crecimientos del +10% (vs +3% esperado y -1% en 2T’21).

Por otra parte, Europa vuelve a terreno positivo con un +5% LfL (vs -5% esperado y -6% en 2T’21) a pesar de las restricciones. Confirman dinamismo en los «must-win-markets» (EE.UU., China y la India), que debería continuar en 4T’21 registrando una fuerte aceleración en ventas (vs c.+40% BS(e)).

Pernod Ricard supera las previsiones

Esto les permite aportar un objetivo de crecimiento en EBIT’21 recurrente c.+10%, que supera nuestras previsiones y las de consenso (vs +5,5% BS(e) y +7% consenso). Aunque queda prácticamente neutralizado por un efecto tipo de cambio negativo (dólar y emergentes) superior a lo esperado. Con todo, creemos que las buenas noticias a nivel orgánico. De fondo indican expansión de márgenes, deberían continuar dando soporte al valor (+10% en 2021; -1% vs sector y -2% vs ES50). COMPRAR. P.O. 185,00 euros/acc. (potencial +6,87%).

Disclosure

El periodo al que se refiere la recomendación se establece en un año. La recomendación está basada en hipótesis razonables sobre diversas variables en la fecha de publicación. La evolución posterior de alguna de esas variables (como por ejemplo: cambios sobrevenidos en tipos de interés, tipos de cambio, precios de materias primas, y otras variables que pueden ser tanto específicas de la compañía, como generales de su sector), podría motivar un cambio de recomendación mediante un nuevo informe de análisis. Las recomendaciones de la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. son comprar, vender y bajo revisión.

La recomendación de comprar se emite para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución mejor a la del mercado (referencia Ibex35 e Índice General de la Bolsa de Madrid para las compañías españolas; referencia Eurostoxx50 para las compañías de la zona Euro). Mientras, las de vender se emiten para aquellas compañías en las que la Dirección de Análisis de Banco de Sabadell, S.A. espera una evolución peor a la del mercado de referencia.